作為機械制造行業和重大技術領域的基礎行業，數控刀具切削加工約占了整個機械加工90％的工作量。刀具技術廣泛應用于汽車行業、模具行業、通用機械、工程機械、能源裝備、軌道交通和航空航天等現代機械制造領域。2019年受貿易摩擦、汽車等下游行業持續下行的影響，我國刀具消費額有所下滑，下降至393億元。

 

不過，硬質合金刀具市場規模增長與我國機床裝備數控化升級的宏觀背景相關，未來隨著我國制造業持續升級，硬質合金刀具的規模占比有望進一步提升。

 

據了解，我國新增機床數控化率近年來整體保持著穩定增長，新增金屬切削機床數控化率從2013年的28.83%提升到2018年的39.02%。據公開數據，我國關鍵工序數控化率在2020年達到50%，相對于國際上制造業強國機床數控化率60%以上水平，我國金屬切削機床的數控化程度的提升空間很大。

 

先看兩個數據：

 

(1)制造業持續復蘇，2021年1-5月制造業固定資產投資累計同比增速為20.4%，PMI連續15個月處于榮枯線之上，帶動工業刀具需求增加。

 

(2)數控機床化率持續提升，新增金屬切削機床數控化率從2010年的29.7%提升到2020年的43.3%，拉動硬質合金數控刀具需求增加。

 

受益于行業景氣度 華銳精密、歐科億等頭部企業提速

 

2020年下半年以來，制造業景氣不斷持續，華銳精密、歐科億等所處的數控刀片行業供不應求。截至2020年，國內新增金屬切削機床數控化率已提升至43.3%。

 

從2021年一季度和訊SGI指數評分來看，華銳精密、歐科億兩家公司均保持了維穩增長。而且歐科億在SGI總榜中排名大幅提升72個名次，表現較佳。

 

2021年一季度，華銳精密、歐科億扣非凈利潤分別未0.34億元、0.39億元，增幅上，華銳精密同比增長256%要優于歐科億(139%)，主要系下游汽車、通用機械、模具、工程機械等行業發展態勢較好，帶動刀具需求增加。而從量上看，歐科億表現較好。

 

由于去年疫情以及行業、宏觀等的因素影響，兩家熱熔鉆廠家公司2020年增長放緩。不過，從單季度看，華銳精密較之于歐科億要更快的進入到業績回暖狀態。相比于歐科億，華銳精密2020年從第二季度開始業績就已回暖，并且在第三、四季度有著較好的增長。

 

毛利率和凈利率方面。受益于產能利用率的提升，以及銷售費用的大幅下降，華銳精密毛利率、凈利率不斷攀升，整體高于歐科億。2021年一季度，華銳精密四費率為14.27%。單季度期間費用率降至15%左右，公司精細化管理成效漸顯。

 

華銳精密涵蓋車削、銑削、鉆削三大系列產品，產品在加工精度、加工效率和使用壽命等切削性能方面目前已處于國內先進水平。公司銑削刀片綜合性能已達到或接近日韓產品，已逐漸對日韓刀具同類產品規模化替代。

 

國產替代加速 疊加產能待釋放 有望迎來量價齊升局面

 

要知道，精密高效刀具行業是資金密集型行業，充足的資金是降低企業成本、提高企業競爭力與抗風險能力、保持產品及技術領先的重要保證。而華銳精密、歐科億等行業頭部企業也正不斷的構筑高技術壁壘，以對抗日益競爭激烈的行業環境。

 

據中國鎢業協會統計，按照2019年產量口徑，國內硬質合金刀具企業CR4 超過70%，龍頭企業2021-2023年均有新產能規劃，預計未來行業集中度會進一步提升。

 

技術儲備方面。兩家公司均不斷加大研發投入。相比于華銳精密，歐科億則稍遜一點。

 

據了解，華銳精密已形成基體材料、槽型結構、精密成型、表面涂層四大領域核心技術。公司通過自有資金項目的新增產能建設以及快速推進IPO募投項目，募集資金主要投向數控刀具產能擴建項目，新建3000萬片硬質合金數控刀片、500 萬片金屬陶瓷數控刀片以及200萬支硬質合金整體刀具，定位為中高端，建設期2年。

 

公司預計未來三年數控刀片產能將從2020年底的5797萬提升至1億片以上。產能提升將為公司規模擴張和業績增長奠定基礎。

 

與此同時，歐科億在2020年數控刀片產量為5549萬片的基礎上，募投將新增數控刀片產能4000 萬片，預計2022年開始釋放產能。待項目全部達產后，數控刀片總產能有望突破1億片。

 

此外，據公司公告，為擴大刀具產能，加快高端刀具和整體解決方案的開發，株洲熱熔鉆頭公司擬在株洲建設數控刀具產業園，達產后年產值不低于4億元。產能迅速擴張、規模效應凸顯，疊加產品種類日益豐富，株洲熱鉆公司數控刀具有望迎來量價齊升。

 

全球切削刀具產量和消費量基本保持穩步增長趨勢。根據QYResearch分析報告指出，2016、2017、2018年全球切削刀具消費量分別為331億美元、340億美元、349億美元，預計到2022年將達到390億美元，復合增長率約為2.7%。硬質合金刀具在全球切削刀具消費結構中占主導地位，占比達到63%，據此推算，2022年全球硬質合金刀具市場規模約為245億美元。

 

另外，伴隨著我國制造業朝著自動化和智能化方向快速前進、制造業轉型升級推動刀具消費市場恢復性增長，國產刀具憑借產品性價比優勢向高端市場延伸。

 

就在7月15日，歐科億發布2021上半年業績預告，預計公司上半年扣非凈利潤為8,500萬元-9,500萬元，與上年同期相比將增加3,792.46萬元-4,792.46萬元，同比增幅將在80.56%-101.80%。

 

歐科億繼續表示，公司業績預期增長，是由于2021年上半年行業下游市場需求旺盛，國產刀具進口替代加快，公司數控刀具產品訂單飽滿，數控刀片產能增幅較大。

 

中信證券研報表示，在技術瓶頸逐步突破的背景下，借力疫情的訂單驗證機會，受益于制造業復蘇與升級，預計國產數控刀具將迎來黃金發展的五年，對應需求規模CAGR為20.2%。